15 de octubre de 2024

BCE: El mercado descuenta una probabilidad de casi el 100% de una bajada de 0,25pb

Fondos de Inversión

Es muy probable que el Banco Central Europeo realice la tercera bajada de tipos de este ciclo, con una rebaja de 25 puntos básicos en los tres tipos de referencia, lo que dejaría la facilidad de depósito en el 3,25%. Aunque Lagarde dejó la puerta abierta a cualquier actuación en la rueda de prensa de la última reunión, los acontecimientos que se han dado desde entonces y los múltiples comentarios de los miembros del Consejo de Gobierno, respaldan esta bajada.

Desde la reunión de septiembre los indicadores de actividad económica adelantada han mostrado una notable debilidad, los datos de inflación se publicaron ligeramente por debajo de lo esperado, y la Reserva Federal inició el ciclo de bajadas de tipos con un primer movimiento de 50 pb. Esto hizo que Lagarde a finales de septiembre hiciera hincapié en los vientos en contra a los que se enfrenta la economía, mientras mostraba su mayor confianza en que la inflación se mueva hacia el objetivo del 2%, aspectos que tendrían en cuenta en la próxima reunión de política monetaria.

Así lo ha recogido el mercado, que ha pasado a descontar con una probabilidad cercana al 100% la posibilidad de bajada de 25 pb para esta reunión. Respecto a las expectativas de
tipos para el año que viene, aquí sí que ha habido una importante variación en estas últimas semanas. A principios de octubre se llegó a descontar que los tipos se situarían en torno al 1,75% en verano de 2025, mientras que en el momento actual han repuntado hasta niveles superiores al 2%, sobre todo arrastrados por la evolución de las expectativas de la FED tras la publicación del dato de empleo estadounidense del mes de septiembre.

Respecto al mensaje aportado por el BCE es difícil que cambie el enfoque de reunión a reunión y dependiente de datos. Aunque es probable que reiteren su intención de continuar con las bajadas de tipos, no creemos que se comprometan a ningún camino predeterminado, sobre todo con la actual incertidumbre geopolítica por el incremento de tensiones en Oriente Medio. Esto ha hecho que vuelva a repuntar con fuerza el precio del petróleo y, con ello, se incorpore un nuevo foco de incertidumbre en las estimaciones de inflación a futuro. Otro factor de incertidumbre a tener en cuenta por los miembros del BCE es la resiliencia de la inflación de servicios, por lo que es probable que sigan dando importancia a la las próximas publicaciones de las negociaciones salariales.